นี่คือตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดที่นักเศรษฐศาสตร์และนักพยากรณ์กำลังจับตามอง
นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากขึ้นคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีหน้า โพลพบว่าชาวอเมริกันบางคนเชื่อว่าเราเป็นหนึ่งเดียวกันแล้ว แต่โดยไม่คำนึงถึงการคาดการณ์ที่มืดมนและอารมณ์ที่ไม่ดีในหมู่ชาวอเมริกัน อาจใช้เวลาสักครู่ก่อนที่เราจะรู้จริง ๆ ว่าประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่และเมื่อใด
Josh Bivens ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของสถาบันนโยบายเศรษฐกิจที่เอนซ้ายกล่าวว่า “เมื่อถึงเวลาที่เศรษฐกิจถดถอยจะเรียกอย่างเป็นทางการ เราจะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือเกือบจะหมดสภาพ”
ภาวะถดถอยในสหรัฐอเมริกาได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการโดยคณะกรรมการนักเศรษฐศาสตร์แปดคนที่สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ไม่มีตารางเวลาที่ชัดเจนสำหรับการพิจารณาภาวะถดถอย แต่มักใช้เวลาหนึ่งปีกว่าที่คณะกรรมการจะประกาศ (มีกฎทั่วไปบางประการ เช่น สองในสี่ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศติดลบ — แต่กฎเหล่านี้ไม่ใช่กฎที่ยากและรวดเร็ว และแม้แต่ตัวชี้วัดเหล่านั้นก็ยังมองย้อนกลับไป)
ความกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดความต้องการของผู้บริโภคและควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่เร็วที่สุดในรอบสี่ทศวรรษ ราคาได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 8 เปอร์เซ็นต์จากปีที่แล้ว ตามการประมาณการบางอย่าง ทำให้ยากขึ้นสำหรับชาวอเมริกันที่จะซื้ออาหารที่ร้านขายของชำและเติมน้ำมันที่ปั๊ม
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนยอมรับว่าประเทศนี้ยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย แม้ว่าจะมีสัญญาณที่น่ากังวลอยู่บ้าง
จากหลายมาตรการ เศรษฐกิจยังดูยืดหยุ่นได้ดี ในเดือนมิถุนายน นายจ้างเพิ่มงาน 372,000 ตำแหน่งให้กับเศรษฐกิจ ตำแหน่ง งานว่างลดลงเล็กน้อยแต่ที่ 11.3 ล้านคน ยังสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด การเติบโตของค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นในบางภาคส่วน และการขอรับสวัสดิการว่างงาน ใหม่ อยู่ในระดับต่ำ อัตราการว่างงานอยู่ที่ร้อยละ 3.6 ซึ่งสูงกว่าระดับเล็กน้อยก่อนเกิดโรคระบาดเล็กน้อย ซึ่งอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 50 ปี
“มันต่ำมาก” เวนดี้ เอเดลเบิร์ก ผู้อำนวยการโครงการแฮมิลตันที่สถาบันบรูคกิ้งส์ กล่าวเกี่ยวกับอัตราการว่างงาน “ ฉันต้องย้ายอย่างมากสำหรับฉันที่จะเริ่มกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานมากมาย”
เจ้าหน้าที่ของ Fed หวังว่าพวกเขาจะสามารถบรรลุ “การลงจอดที่นุ่มนวล” – อุปสงค์ที่อ่อนตัวลงและลดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้ตลาดแรงงานตกต่ำ แต่อาจเป็นการกระทำที่สมดุลได้ยาก เนื่องจากความต้องการที่ลดลงมักจะมาพร้อมกับการว่างงานที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง และบริษัทต่างๆ ลดการผลิตและการจ้างงานลง Tara Sinclair ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยจอร์จ วอชิงตันกล่าว
เพื่อเพิ่มความท้าทาย เฟดไม่มีประวัติที่ดีในการดึงการลงจอดที่นุ่มนวลเมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงอย่างที่เป็นอยู่ในขณะนี้ และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังคงจมลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ หากผู้บริโภคไม่พอใจเศรษฐกิจและคิดว่าพวกเขาจะตกงาน พวกเขาก็อาจถอนการใช้จ่ายอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แล้วเราจะรู้ได้อย่างไรว่าภาวะถดถอยได้เกิดขึ้นก่อนที่ NBER จะประกาศอย่างเป็นทางการ?
คำนิยามที่ไม่เป็นทางการของภาวะถดถอยคือ 2 ใน 4 ติดต่อกันของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่ลดลง ซึ่งหมายความว่าเศรษฐกิจกำลังหดตัวแทนที่จะเติบโต เศรษฐกิจหดตัวในไตรมาสแรกของปี 2565 หลังจากการเติบโตที่แข็งแกร่งในไตรมาสสุดท้ายของปี 2564
แม้ว่ารายงาน GDP ฉบับต่อไปในเดือนนี้จะแสดงการลดลงในไตรมาสที่สอง นักเศรษฐศาสตร์หลายคนอาจไม่นับว่าเป็นภาวะถดถอยเนื่องจากตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง และแม้ว่าภาวะถดถอยส่วนใหญ่ที่ NBER ระบุจะเป็นไปตามเกณฑ์มาตรฐานนี้แต่บางกรณีไม่เป็นเช่นนั้น เช่น ในปี 2544 GDP ลดลงในไตรมาสแรกเติบโตในไตรมาสถัดไป และลดลงอีกครั้งในไตรมาสที่สาม
นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่ามีตัวบ่งชี้ที่ทันท่วงทีอีกหลายตัวที่อาจส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอย การใช้จ่ายและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเป็นทั้งมาตรการหลักที่น่าจับตามอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากชาวอเมริกันเริ่มซื้อสินค้าที่ไม่จำเป็นน้อยลง เช่น โซฟาหรือรถยนต์ใหม่ ตัวชี้วัดบางตัวชี้ว่าเศรษฐกิจอาจเริ่มเย็นลง: การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.2%ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่อ่อนแอที่สุดในปีนี้ ยอดค้าปลีกมีสัญญาณอ่อนตัวเล็กน้อยและผลสำรวจของ Conference Board เมื่อเร็วๆ นี้ พบว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 แต่โดยรวมแล้ว การใช้จ่ายของผู้บริโภคค่อนข้างแข็งแกร่ง
ภาวะถดถอยยังถูกทำเครื่องหมายโดยการเลิกจ้างอย่างกว้างขวางและอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าการเคลมประกันการว่างงานเป็นมาตรการแบบเรียลไทม์ที่ดี เนื่องจากรัฐบาลกลางเผยแพร่ข้อมูลใหม่ทุกสัปดาห์ หากมีคนยื่นขอสวัสดิการว่างงานมากขึ้น นั่นอาจเป็นตัวบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัว ตามมาตรฐานนี้ สิ่งต่างๆ ไม่ได้ดูแย่นัก ตลาดแรงงานยังคงเพิ่มงานอยู่ และการขอรับสวัสดิการว่างงานก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนยังชี้ไปที่กฎ Sahmซึ่งวัดว่าอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหรือไม่ กฎระบุว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นเมื่ออัตราการว่างงานเฉลี่ยสามเดือนเพิ่มขึ้นครึ่งเปอร์เซ็นต์จากระดับต่ำสุดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อัตราการว่างงานของประเทศในปัจจุบันที่ 3.6 เปอร์เซ็นต์นั้นต่ำเท่ากับในปีที่ผ่านมา ดังนั้นกฎของ Sahm จะเริ่มต้นขึ้นหากค่าเฉลี่ย 3 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 4.1 เปอร์เซ็นต์ กฎนี้สร้างขึ้นโดย Claudia Sahm อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ Fed ซึ่งกล่าวว่าสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยในขณะนี้ด้วยมาตรการนี้
นอกจากนี้เรายังสามารถเรียนรู้ได้มากมายจากการดูชาวอเมริกันที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดในประวัติศาสตร์ นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าคนงานผิวดำและชาวฮิสแปนิกมักจะต้องรับภาระหนักก่อนและเสี่ยงต่อการตกงาน คนงานอายุน้อยกว่า ผู้ที่มีการศึกษาต่ำ และคนงานที่มีประวัติอาชญากรรมก็จะได้รับผลกระทบอย่างหนักเช่นกัน เนื่องจากนายจ้างสามารถเลือกที่จะเลือกได้มากขึ้น โดยปล่อยคนงานที่ใกล้จะถึงแล้วออกไป
“ตอนนี้นายจ้างยังหาคนทำงานอยู่ พวกเขากำลังจ้างคนที่ปกติแล้วพวกเขาจะผ่านไป” Sahm กล่าว
อุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัยและการผลิต อาจเห็นการถดถอยที่รุนแรงขึ้นก่อนผลกระทบจะกระจายไปสู่ภาคอื่นๆ
และมันจะไม่เป็นแค่การเลิกจ้าง ด้วยตำแหน่งงานที่น้อยลง คนอเมริกันจะเปลี่ยนงานได้ยากขึ้นหากพวกเขาไม่มีความสุขกับอาชีพการงาน ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่พวกเขาได้รับในช่วงการระบาดใหญ่ เนื่องจากคนงานยังคงมีความต้องการสูง การขึ้นเงินเดือนอาจทำได้ยากขึ้นหากนายจ้างลดค่าใช้จ่าย พนักงานพาร์ทไทม์อาจต้องทำงานหนักหลายชั่วโมง และความพยายามในการรวมสหภาพแรงงานอาจสูญเสียโมเมนตัม
“ครอบครัวไม่สามารถซื้อของที่จำเป็นในการเลี้ยงลูกหรือเก็บอพาร์ทเมนท์ได้” Sahm กล่าว “ธุรกิจขนาดเล็กล้มเหลวเพราะพวกเขาไม่มีลูกค้าเข้ามา มันเริ่มหมุนวนและจบลงด้วยการสัมผัสผู้คนจำนวนมาก”
ภาวะถดถอยจะเรียกอย่างเป็นทางการเมื่อใด
หากชาวอเมริกันจำนวนหนึ่งสูญเสียงานและแหล่งรายได้ ก็ขึ้นอยู่กับการถกเถียงว่าภาวะถดถอยเป็นเรื่อง “เป็นทางการ” หรือไม่ แต่การทำความเข้าใจว่าสหรัฐฯ ได้ข้อสรุปนั้นมาอย่างไรจึงจะเป็นประโยชน์
คณะกรรมการ NBER หรือที่เรียกว่า Business Cycle Dating Committee จะพิจารณาปัจจัยต่างๆ มากมาย กลุ่มนี้กำหนดอย่างเป็นทางการว่าภาวะถดถอยเป็น “กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญซึ่งกระจายไปทั่วเศรษฐกิจและกินเวลานานกว่าสองสามเดือน”
เนื่องจากมีความล่าช้าในการรายงานข้อมูลของรัฐบาลกลาง คณะกรรมการมักจะไม่แข่งกันเพื่อประกาศการเริ่มต้นของภาวะถดถอย นอกจากนี้ยังต้องใช้เวลาในการประเมินตัวเลข ซึ่งมักจะต้องมีการแก้ไข ทำให้ยากต่อการพิจารณาภาวะถดถอยในแบบเรียลไทม์
“เป้าหมายของพวกเขาคือไม่เร็วหรือเป็นคนแรกที่ประกาศภาวะถดถอย นั่นคืองานของทุกคน” เจฟฟรีย์ แฟรงเคิล อดีตสมาชิกของคณะกรรมการและศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ที่โรงเรียนฮาร์วาร์ด เคนเนดี้ กล่าว “งานของ NBER Business Cycle Dating Committee คือการประกาศด้วยวิธีที่น่าเชื่อถือซึ่งไม่น่าจะได้รับการแก้ไขในภายหลัง”
คณะกรรมการประกาศการเริ่มต้นของภาวะถดถอยครั้งล่าสุดค่อนข้างเร็ว ประมาณสี่เดือนหลังจากเริ่มในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 (อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นและสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายทำให้การระบาดใหญ่เป็นกรณีที่ไม่ปกติ) ในช่วงภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในปี 2551 คณะกรรมการใช้เวลาประมาณหนึ่งปีในการประกาศการเริ่มต้นของภาวะถดถอย
ในการตัดสินใจ คณะกรรมการจะพิจารณาตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ระดับการจ้างงาน GDP รายได้ส่วนบุคคล ยอดขายปลีก และการผลิตภาคอุตสาหกรรม ตัวบ่งชี้เหล่านี้ส่วนใหญ่ดูแข็งแกร่งในขณะนี้ Frankel กล่าว
นักเศรษฐศาสตร์บางคนคาดการณ์ด้วยว่าหากประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีหน้า มันอาจจะค่อนข้างไม่รุนแรงหรือมีอายุสั้น ซึ่งอาจทำให้การประกาศล่าช้า
“เมื่อมันอ่อนลง เป็นการยากที่จะเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้น” แฟรงเคิลกล่าว
มีสัญญาณน่าหนักใจ แต่ภาวะถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
ไม่มีใครสามารถรู้ได้จริงๆ ว่าเรากำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ แต่นักเศรษฐศาสตร์และนักพยากรณ์เริ่มที่จะระมัดระวังในเรื่องใดเรื่องหนึ่งมากขึ้น ในแง่ของการเคลื่อนไหวนโยบายของเฟด
Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody’s Analytics กล่าวว่าเขาคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 40% ที่จะเกิดภาวะถดถอยในปีหน้า เขากล่าวว่ามีเหตุผลในการมองโลกในแง่ดี เนื่องจากการจ้างงานเพิ่มขึ้นและการเงินของครัวเรือนยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากชาวอเมริกันได้สะสมเงินออมไว้ในช่วงการระบาดใหญ่ ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในระบบเศรษฐกิจก็ลดลงเช่นกันเมื่อเร็วๆ นี้ “แต่ก็ไม่แสดงสัญญาณของการตกลงมาจากหน้าผา” ซานดีกล่าว
Karen Dynan ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดและอดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกระทรวงการคลัง เสี่ยงที่จะเกิดภาวะถดถอยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ด้วยการพลิกผัน แต่กล่าวว่าภาวะถดถอยอาจค่อนข้างสั้นเนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจพื้นฐานหลายอย่างยังคงอยู่ แข็งแกร่ง.
“ถ้าเราอยู่ในภาวะถดถอย ฉันไม่คิดว่าเราจะมุ่งไปสู่การว่างงานที่มีตัวเลขสองหลัก” Dynan กล่าว “ฉันคิดว่าน่าจะค่อนข้างตื้นและไม่นานนัก”
นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางมุ่งมั่นที่จะลดอัตราเงินเฟ้อแม้ว่าจะหมายถึงการเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในตอนนี้ เพื่อป้องกันสถานการณ์เลวร้ายในภายหลัง รายงานการประชุมที่เผยแพร่เมื่อวันพุธที่ผ่านมาจากการประชุมครั้งล่าสุดของเฟดแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่ติดอยู่ในเศรษฐกิจ ส่งผลให้พวกเขาตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง
ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่าเฟดจะก้าวเข้ามาอย่างรวดเร็วและถอนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากตลาดแรงงานตกต่ำ แต่คนอื่น ๆ ก็มองโลกในแง่ดีน้อยกว่า
“ฉันมั่นใจหรือไม่ว่าพวกเขาจะกระโดดเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งหมดเมื่อมีสัญญาณของภาวะถดถอย? ฉันไม่มั่นใจมากเกี่ยวกับเรื่องนี้” Bivens นักเศรษฐศาสตร์ EPI กล่าว “ฉันคิดว่าควร แต่ฉันไม่มั่นใจอย่างยิ่ง”
